近日，猫屎咖啡控股（1869.HK)发布的财报显示，2025年，其营收为1.06亿港元，同比下降了23.98%；净亏损为468.5万港元，亏损收窄了90.38%。
除了收入连续两年下降、亏损外，猫屎咖啡控股已经更名两年有余，其核心业务仍然是经营粤菜酒楼，其拥有的猫屎咖啡门店仅1家，而此前其申请改名则称为了更好反映公司的战略业务计划及未来发展方向。
猫屎咖啡控股的原名为利宝阁集团有限公司，其首家餐饮门店于1998年在香港开业，2016年6月，利宝阁在港股上市。2023年9月，猫屎咖啡创始人梁乃铭通过旗下公司收购了利宝阁51.13%股权，成为利宝阁实际控制人。2024年3月，利宝阁正式更名为猫屎咖啡控股。
猫屎咖啡品牌由梁乃铭于2011年在广州创立，主打精品咖啡，运营方为广州猫屎咖啡连锁有限公司（下称“广州猫屎咖啡公司”）。该公司由猫屎咖啡国际控股有限公司控股，后者的实际控制人为梁乃铭。尽管梁乃铭成为上市公司猫屎咖啡控股的实际控制人，不过广州猫屎咖啡公司的股权、资产、业务并未注入上市公司之中，仍然保持独立运营。
换言之，市场上的猫屎咖啡门店由两家公司运营，并且绝大多数门店隶属于广州猫屎咖啡公司。
在公司变更实际控制人后，猫屎咖啡控股多次强调要进行品牌重塑，发展中国咖啡业务，然而其咖啡业务发展进度缓慢。2024年，其在温州开了第一家猫屎咖啡加盟店，2025年，其在温州开了第二家猫屎咖啡加盟店，但是截至2025年年底，这两家加盟店均已关闭。2026年1月，其在广州又开了1家直营店。
根据最新财报，2025年，猫屎咖啡控股的餐饮收入为1.04亿港元，同比下降了25.18%，经营亏损为395.5万港元，同比收窄了80.73%；饮品收入为246.6万港元，同比上涨142.00%，但是经营亏损超过收入，为409.1万港元，同比收窄71.82%。
前述的餐饮收入指的是猫屎咖啡控股来自“利宝阁”品牌酒楼的收入。2025年，猫屎咖啡控股分别在香港和深圳关了1家中式酒楼，截至2025年年底，其在深圳经营两家“利宝阁”品牌酒楼。
尽管两年时间，猫屎咖啡控股只开出了3家咖啡店，但其仍然想加大力度发展咖啡业务。其称正在重整咖啡业务的发展战略，计划实施“青春活力+顶级享受”的双品牌战略定位。其预计今年将开设更多的猫屎咖啡直营店，持续渗透高端消费人群。同时，今年2月，其与云南的加油咖啡有限公司订立了无法律约束力的谅解备忘录，以扩张功能性咖啡新品牌Coffeenergy，锁定年轻及运动场景。
记者从加油咖啡旗舰店了解到，加油咖啡旗舰店销售Coffeenergy品牌速溶咖啡，其中销量较高、规格为100条/200g的一款产品售价为35.91元。猫屎咖啡控股称，其和加油咖啡有限公司的业务合作仍在磋商中，其计划在电商、即时零售渠道以及社交电商售卖Coffeenergy。
在主业承压的同时，猫屎咖啡控股的资金情况紧张。截至2025年年底，其流动负债净额为8746.1万港元，而其现金及现金等价物约394.5万港元，一年内需要偿还的应付款项约1.05亿港元。在财报中，猫屎咖啡控股承认，该等情况表明存在重大不明朗因素，可能对其持续经营能力构成重大疑虑。因此，其可能无法在正常业务过程中变现其资产并清偿负债。
猫屎咖啡控股表示，最大股东承诺提供财务支持，还有将通过获取贷款、与金融机构磋商、开展集资活动等补充流动资金，同时也将评估裁员、人力资源优化等以降低运营成本。尽管如此，猫屎咖啡控股的独立会计师事务所仍表态称，无法对其2025年财报是否适当发表意见，原因在于猫屎咖啡控股的公司资金链与持续经营存在重大不确定性，核数师拿不到足够可信证据，证实公司的现金流预测与股东资金支持真实可靠。
针对咖啡门店拓张缓慢以及如何解决两家公司各自独立运营猫屎咖啡带来的品牌归属模糊等问题，4月13日，南都湾财社记者通过官方邮件联系了猫屎咖啡控股，截至发稿，尚未收到回复。
采写：南都·湾财社记者 詹丹晴
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